南玻A：短期景氣促業績回升

　　【中國幕墻網11月03日消息】玻璃短期景氣推動三季度業績回升。由于下半年行業供求形勢好于預期，八月份全國玻璃價格開始回升。雖然原材料純堿與重油價格也出現回彈，但幅度不如玻璃。另外，三季度也是玻璃傳統旺季，公司業務占比最大平板玻璃業務銷量與價格齊升。公司三季度毛利率達到35.2%，超過二季度的34.4%，但仍低于去年三季度至今年一季度的高景氣時期。

　　外圍光伏市場促使多晶硅價格大幅上漲。受國外光伏行業補貼幅度下調預期的影響，國外廠商短時間裝機需求大增，帶動國內多晶硅價格猛漲。僅三個月，多晶硅價格漲幅就超過50%。由于公司多晶硅自用量僅為700噸，有800噸用于外銷，因此受益光伏行業高景氣。

　　行業供求狀況沒有根本改變，長期盈利能力或會回調。今年行業存在大量新增產能，其量遠超落后產能淘汰量。該部分產能的消化需要一定時間，因此我們判斷在限電結束后，行業基本面情況對盈利能力的影響仍會體現，公司盈利能力或可能再次下降。

　　公司經營狀況良好，關注明后兩年企業轉型。公司目前負債率45.5%，較年中有所下降。中報時公告的投資項目也開始建設，本季度資本性支出達3.3億元。三季度深圳二線技改完成，成都大板鍍膜線開始投產。

　　今年中報公布的投資項目大多于2012年上半年達產。屆時，公司將完成從傳統的玻璃制造商向節能、新能源領域的轉型，公司的超薄光伏玻璃生產線和離線TCO生產線最值得關注。

　　維持“推薦”的投資評級。根據我們的盈利預測，公司09-11年全面攤薄的EPS分別為0.65、0.75、0.95元。對于未來市場空間較大的中間加工業，公司估值基本合理，維持“推薦”的投資評級。【完】

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