在中國(guó)雪災(zāi)、奧運(yùn)停產(chǎn)、調(diào)整稅率和提高電價(jià)以及投機(jī)資金的炒作下，滬鋁和LME鋁價(jià)今年曾經(jīng)走出兩波強(qiáng)勁漲勢(shì)行情，LME鋁價(jià)更是兩創(chuàng)歷史新高；但隨后滬倫兩市便開(kāi)始了一波令人瞠目結(jié)舌的持續(xù)暴跌，9月初滬鋁輕松跌破大部分電解
鋁企業(yè)17300左右的現(xiàn)時(shí)成本，并繼續(xù)持續(xù)大幅下挫，截止到9月底，滬鋁現(xiàn)貨月盤(pán)中跌破15000大關(guān)，最低探至14930，這讓許多中小型企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)快速陷入困境。而國(guó)內(nèi)十一長(zhǎng)假期間世界金融市場(chǎng)海嘯般的巨幅動(dòng)蕩導(dǎo)致節(jié)后國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)顯現(xiàn)崩潰式的補(bǔ)跌行情，逼近13000元/噸的鋁價(jià)讓幾乎所有
電解鋁生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)處于生產(chǎn)即巨虧的境地。
金融風(fēng)暴波及實(shí)體經(jīng)濟(jì)，全球需求持續(xù)收縮
雷曼投行申請(qǐng)破產(chǎn)將美國(guó)次貸危機(jī)引向了新的高潮，信用緊縮導(dǎo)致投資和消費(fèi)同時(shí)緊縮，實(shí)體經(jīng)濟(jì)已開(kāi)始受到波及。美、日、歐經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)全面衰退的跡象，金融風(fēng)暴的影響已向全球蔓延。相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)美國(guó)今明兩年經(jīng)濟(jì)增速分別為-1%和-2.5%，日本分別為-0.8%和-1.5%，歐洲分別為1%和-0.5%；新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)大幅減速乃至衰退，預(yù)計(jì)新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速今明兩年分別為4%和1.8%，中國(guó)的GDP增速也將會(huì)由11%降至9%左右。而經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)
金屬最嚴(yán)重的影響莫過(guò)于導(dǎo)致其需求的減少。交通運(yùn)輸行業(yè)是用鋁大戶之一，今年來(lái)全球汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量明顯放緩。8月份，歐元區(qū)（西歐）轎車(chē)新車(chē)登記同比回落16.0％，已是連續(xù)4個(gè)月下滑。今年來(lái)美國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量也是連續(xù)下滑，8月份銷(xiāo)量折年率為1370萬(wàn)輛，同比回落16.0％。從中國(guó)來(lái)看，2008年1—7月，中國(guó)電解鋁的表觀消費(fèi)量為737萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9%，增速明顯放緩。另外，中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)量增速也在明顯放緩。根據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，8月份國(guó)內(nèi)乘用車(chē)產(chǎn)量43.48萬(wàn)輛，比7月份減少19.8％。今年前8個(gè)月，國(guó)內(nèi)乘用車(chē)產(chǎn)量為增長(zhǎng)13.7％，與2007年22.8％的增速相比，回落了9.1個(gè)百分點(diǎn)。
庫(kù)存方面，2008年7月初LME鋁庫(kù)存維持在109萬(wàn)噸，而整個(gè)三季度這一數(shù)字始終呈增加態(tài)勢(shì)，進(jìn)入9月之后更是出現(xiàn)加速增長(zhǎng)，截至10月10日已經(jīng)超過(guò)了139萬(wàn)噸，這一庫(kù)存量已經(jīng)接近歷史最高水平。從庫(kù)存流入來(lái)看，主要來(lái)自北美市場(chǎng)；8月底，日本港口鋁庫(kù)存較上個(gè)月大幅增長(zhǎng)21%，目前已經(jīng)達(dá)到24.52萬(wàn)噸；中國(guó)的現(xiàn)貨鋁庫(kù)存（含非注冊(cè)品牌）已超過(guò)45萬(wàn)噸，其中廣東地區(qū)庫(kù)存已經(jīng)超過(guò)13萬(wàn)噸，上海期貨交易所庫(kù)存截至10月10日超過(guò)20萬(wàn)噸，同樣反映出消費(fèi)不振、供過(guò)于求的現(xiàn)實(shí)狀況。
政策調(diào)整增加國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力
國(guó)內(nèi)大量初級(jí)鋁的出口相當(dāng)于變相出口中國(guó)廉價(jià)而緊缺的能源，這對(duì)于中國(guó)整個(gè)能源政策的實(shí)施以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)都是非常不利的。國(guó)家2004年后開(kāi)始陸續(xù)調(diào)整原鋁及初級(jí)制品的相關(guān)退稅政策，逐步減少退稅比例，進(jìn)而由退稅轉(zhuǎn)為征稅。但國(guó)內(nèi)企業(yè)通過(guò)
鋁材出口來(lái)回避原鋁及初級(jí)制品的征稅。政府于是在2007年7月開(kāi)始調(diào)整鋁材出口退稅，而
鋁錠的變相出口隨即由
鋁型材向
鋁管轉(zhuǎn)移，隨后國(guó)家加強(qiáng)了鋁管出口的管制，鋁管出口迅速回落，但是
鋁合金出口（尤其是一般貿(mào)易項(xiàng)下的鋁
合金）出口量大幅增長(zhǎng)，今年1—7月，我國(guó)共出口鋁合金48.46萬(wàn)噸，同比增幅為139.9%，這其中，以一般貿(mào)易出口的鋁合金就有26.42萬(wàn)噸，同比增幅為367.5%，占比超過(guò)了50%。而往年該項(xiàng)下出口的鋁合金占比很小，即使在最多的2007年也沒(méi)有超過(guò)25%。
在國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)因受到外部經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)而國(guó)內(nèi)貨幣緊縮的共同影響而逐漸萎靡的情況下，許多
型材廠將目光投向了鋁合金出口以緩解生產(chǎn)的供應(yīng)壓力，可在如今能源價(jià)格不斷攀升的情況下，國(guó)內(nèi)大量鋁合金的出口相當(dāng)于仍在變相出口中國(guó)廉價(jià)的能源，于是有了2008年8月20日國(guó)家開(kāi)始增收15%鋁合金出口關(guān)稅的政策出臺(tái)。從9月起一般貿(mào)易出口項(xiàng)下鋁合金的出口將會(huì)出現(xiàn)大幅下降。在原鋁、條桿、純鋁管及合金鋁等變相鋁出口途徑相繼被堵之后，短期難以有替代出口的方式，國(guó)內(nèi)鋁的供應(yīng)壓力隨之加大。
在相關(guān)產(chǎn)品出口受阻的情況下，國(guó)內(nèi)原鋁生產(chǎn)卻沒(méi)有減速的跡象。根據(jù)國(guó)際鋁協(xié)（IAI）的統(tǒng)計(jì)，在不包括中國(guó)產(chǎn)量的情況下，8月份原鋁日均產(chǎn)量為7.01萬(wàn)噸，較7月的7.0萬(wàn)噸略有增加，較去年同期的6.8萬(wàn)噸增長(zhǎng)2.94%。如果將中國(guó)的產(chǎn)量包括在內(nèi)，7月份全球原鋁產(chǎn)量為333.8萬(wàn)噸，月環(huán)比和年同比分別增加1.68%和5.10%。2008年前7個(gè)月，世界原鋁產(chǎn)量為2268.3萬(wàn)噸，同比增幅為7.07%。根據(jù)中國(guó)
有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，1—8月份中國(guó)電解鋁產(chǎn)量為893萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12%，8月份中國(guó)原鋁產(chǎn)量為119.0萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.27%，日均產(chǎn)量為3.82萬(wàn)噸，較上個(gè)月增加了2.2萬(wàn)噸。
鋁產(chǎn)業(yè)屬于高能耗資金密集型產(chǎn)業(yè)，一條
生產(chǎn)線從建設(shè)到投產(chǎn)往往需要投入大量的資金和時(shí)間，投產(chǎn)運(yùn)行后為了降低成本必須大量生產(chǎn)產(chǎn)品才能維持盈利，這也就出現(xiàn)了如今鋁價(jià)大幅下挫，可許多鋁廠卻不愿意或難以大面積減產(chǎn)的現(xiàn)象。而每條
電解槽500萬(wàn)以上的停產(chǎn)損失更使得鋁廠即使出現(xiàn)虧損也難言輕易停產(chǎn)。
全球金融動(dòng)蕩導(dǎo)致市場(chǎng)信心崩潰以及鋁本身供需失衡的狀況只是當(dāng)前鋁價(jià)下跌的直接原因，而背后更深層的原因是中國(guó)鋁產(chǎn)業(yè)面臨再一次的整合。
超低鋁價(jià)加速產(chǎn)業(yè)整合
中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展成為世界矚目的焦點(diǎn)，可較快的發(fā)展速度換來(lái)的是環(huán)境的日益破壞和毫無(wú)競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，而鋁行業(yè)中不管是
氧化鋁生產(chǎn)還是型材加工，同樣面臨這樣的難題，一方面大量占用國(guó)家緊缺的電力資源，另一方面產(chǎn)品結(jié)構(gòu)往往定位于物美價(jià)廉的低端產(chǎn)品，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈缺少核心競(jìng)爭(zhēng)力。
鋁廠是“電老虎”眾所周知，整個(gè)鋁產(chǎn)業(yè)鏈需要大量的電力供應(yīng)。在中國(guó)電力富裕的年代，許多地方政府為了解決當(dāng)?shù)剡^(guò)剩的電力，興建了一批
氧化鋁廠和鋁型材廠，同時(shí)也創(chuàng)造了大量的就業(yè)人口�？呻S著中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)的裂變式發(fā)展，中國(guó)由改革開(kāi)發(fā)初期的電力過(guò)剩變?yōu)榫o缺，而電廠和電網(wǎng)的分離更加劇了電力供應(yīng)結(jié)構(gòu)性失衡。作為當(dāng)初解決富余電力而興建的許多鋁廠如今不但沒(méi)有了存在的理由，其大量閑置的人員也成為社會(huì)穩(wěn)定的隱患，這一切都需要進(jìn)行行業(yè)整合。
中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的興盛造就了
建材市場(chǎng)的紅火，而鋁型材因?yàn)閮?yōu)良的性能成為其建材首選，在此背景下，大量民間資本進(jìn)入鋁型材產(chǎn)業(yè)，地方上出現(xiàn)了許多的民營(yíng)中小型企業(yè)。但是，在國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)需求低迷的今天，這些企業(yè)的訂單數(shù)已明顯不如往年，最重要的是因?yàn)槿鄙傩袠I(yè)集中度，所有企業(yè)賴以生存的往往是價(jià)格戰(zhàn)，而不是通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新來(lái)解決出路。隨著國(guó)家“大飛機(jī)”項(xiàng)目的實(shí)施，以及高油價(jià)催生汽車(chē)對(duì)于輕質(zhì)鋁合金的需求，鋁行業(yè)往后將朝高端化發(fā)展，而不是把大量資源投入到低端產(chǎn)品中去，而這一切也需要進(jìn)行行業(yè)整合。滬鋁價(jià)格長(zhǎng)期低于許多企業(yè)的成本線，這意味著將有許多企業(yè)會(huì)停產(chǎn)倒閉，會(huì)有更多企業(yè)被并購(gòu)，也意味著會(huì)有更具規(guī)模優(yōu)勢(shì)、更高端、更優(yōu)秀的企業(yè)誕生。整個(gè)行業(yè)的發(fā)展也會(huì)更加健康和均衡。
倒逼循環(huán)使行業(yè)面臨更大陣痛
鋁的成本構(gòu)成大致是：1噸鋁=2噸氧化鋁+15000千瓦時(shí)+輔料成本+人工成本+機(jī)器折舊，其中氧化鋁和電費(fèi)約占總成本的80%。國(guó)內(nèi)許多鋁廠的生產(chǎn)成本前期約是17500元。近期隨著氧化鋁及輔料報(bào)價(jià)的下調(diào)，1噸鋁成本有所下降，但估計(jì)仍在16000元以上。13000元市場(chǎng)價(jià)格已偏離成本近300元/噸，但目前的鋁價(jià)走勢(shì)以成本價(jià)作為其漲跌的依據(jù)顯然已經(jīng)失效，后期走勢(shì)更多的還是要觀察國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策和整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)的方向。面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的顯現(xiàn)、市場(chǎng)信心的崩潰，鋁的需求狀況后期仍難以樂(lè)觀。而需求縮減效應(yīng)將會(huì)逐步上溯，即下游鋁材等終端消費(fèi)的縮減導(dǎo)致電解鋁價(jià)格走低，而電解鋁價(jià)格的倒掛必將導(dǎo)致氧化鋁需求的下降，進(jìn)而逼迫氧化鋁價(jià)格下跌，同樣氧化鋁的需求縮減同樣會(huì)倒逼上游礬土原料價(jià)格以及運(yùn)費(fèi)的下降。隨著礬土、氧化鋁價(jià)格的松動(dòng)又將帶來(lái)鋁價(jià)的再次下跌。這種現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)中的熊市倒逼循環(huán)會(huì)使得目前產(chǎn)業(yè)鏈條中電解鋁環(huán)節(jié)的困境向全行業(yè)擴(kuò)展。雖然相信鋁價(jià)不會(huì)無(wú)止境下跌，但企穩(wěn)的代價(jià)將是全行業(yè)特別是電解鋁行業(yè)必須經(jīng)歷更大的陣痛，即減產(chǎn)、停產(chǎn)以及隨之而來(lái)的行業(yè)洗牌、結(jié)構(gòu)重整，以使供需重歸平衡。目前長(zhǎng)時(shí)間快速的下跌不排除出現(xiàn)快速的反彈，但在疲弱的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境下以及需求有效恢復(fù)和供應(yīng)真正縮減之前，價(jià)格仍將會(huì)保持下行的態(tài)勢(shì)。
從1993年以來(lái)的技術(shù)走勢(shì)來(lái)看LME目前的位置可能會(huì)有所支撐，2000美元?jiǎng)t是下個(gè)可能的支撐位置，而如果全球經(jīng)濟(jì)最終陷入衰退，LME鋁價(jià)將會(huì)回落至1600美元附近。國(guó)內(nèi)鋁價(jià)恐怕也難逃跌至12000甚至更低點(diǎn)的命運(yùn)。
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