福耀玻璃在
浮法玻璃上計提巨額減值準(zhǔn)備，并非僅是因為房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整的原因，更有戰(zhàn)略收縮以及由此導(dǎo)致的資產(chǎn)出售等的考慮。
福耀玻璃僅在浮法玻璃業(yè)務(wù)上計提巨額減值準(zhǔn)備，并非僅僅是因為房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整的因素，更有戰(zhàn)略收縮以及由此導(dǎo)致的資產(chǎn)出售等方面的考慮，由目前的汽車與浮法玻璃收縮戰(zhàn)線為專注于
汽車玻璃業(yè)務(wù)。類似的通過減值運作而透出戰(zhàn)略調(diào)整跡象的還有金發(fā)科技與雅戈爾。
我們關(guān)注福耀玻璃，并非因其掌門人曹德旺的公益善舉，亦非其屬于少有的觸發(fā)股權(quán)分置改革追送條件的上市公司，而是由于其在2008年末計提了較多的固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，這在其他周期性行業(yè)上市公司中并不多見。
2008年度，福耀玻璃實現(xiàn)營業(yè)收入57。17億元，同比增長10。67%；扣除減值準(zhǔn)備前實現(xiàn)凈利潤6。64億元，扣除計提浮法玻璃業(yè)務(wù)的固定資產(chǎn)及相關(guān)資產(chǎn)的減值準(zhǔn)備4。18億元后，實現(xiàn)凈利潤2。46億元，同比下降73。17%。
據(jù)介紹，福耀玻璃計提的浮法玻璃業(yè)務(wù)相關(guān)的減值準(zhǔn)備具體包括兩方面內(nèi)容。一是在原材料及產(chǎn)成品方面計提存貨跌價準(zhǔn)備2。15億元，占期末存貨總額13。82億元的15。58%。其中，原材料2996萬元，產(chǎn)成品1。85億元，分別占2008年末兩存貨項目6。35億元與7。16億元的4。72%與25。91%。二是對放水停產(chǎn)四條浮法玻璃
生產(chǎn)線計提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備2。03億元，占該等固定資產(chǎn)凈值的29%，其中包括位于海南省澄邁縣的兩條日熔化量為600噸的浮法玻璃生產(chǎn)線。
其實，福耀玻璃僅在浮法玻璃業(yè)務(wù)上計提巨額減值準(zhǔn)備，并非僅僅是因為房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整的因素，更有戰(zhàn)略調(diào)整以及由此導(dǎo)致的資產(chǎn)出售方面的考慮，即由汽車與浮法玻璃收縮戰(zhàn)線為專注于汽車玻璃業(yè)務(wù)。
年報中，福耀玻璃介紹了公司未來發(fā)展戰(zhàn)略及規(guī)劃，堅持以汽車玻璃為主業(yè)，用3至5年時間將公司發(fā)展成為全球汽車
玻璃行業(yè)極具影響力的前三甲公司。與此相呼應(yīng)，福耀玻璃同時介紹了自身調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的情況，根據(jù)地域競爭格局和市場狀況決定暫停部分建筑浮法玻璃業(yè)務(wù)，保全實力，專注主業(yè)汽車玻璃的經(jīng)營發(fā)展。
發(fā)布年報一個月后，福耀玻璃又發(fā)布出售資產(chǎn)公告，全資子公司福耀海南浮法玻璃有限公司（下稱“福耀海南”）擬向海南中航特玻材料有限公司（下稱“海南特玻”）出售固定資產(chǎn)與無形資產(chǎn)科目項下的全部資產(chǎn)，暫定目標(biāo)資產(chǎn)總價款4。50億元。
據(jù)介紹，本次出售資產(chǎn)有利于盤活福耀玻璃的存量資產(chǎn)，回籠資金，降低公司的資產(chǎn)負(fù)債率，同時也有利于調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，集中資源專注于汽車玻璃業(yè)務(wù)，有利于長遠發(fā)展。此可視為貫徹上述戰(zhàn)略調(diào)整的具體行動。
該公告稱，本次出售資產(chǎn)賬面原值8。65億元，賬面凈值6。77億元，按暫定總價款計算，福耀海南將計提2。27億元資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。可見，若按暫定價款轉(zhuǎn)讓的話，顯然福耀玻璃2008年末計提的減值準(zhǔn)備并不充分。據(jù)年報中對非募集資金項目的介紹，福耀玻璃海南浮法項目金額8。3億元，2008年度收益是-1。76億元，主要原因是計提固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備及存貨跌價準(zhǔn)備1。56億元。
對于福耀海南的固定資產(chǎn)，與其分兩次計提減值準(zhǔn)備，為何不在2008年度一次提足，從而取得“大洗澡”的效果，從而減少未來年度業(yè)績壓力？
我們認(rèn)為，其原因可能有兩方面：一是2009年初浮法玻璃市場變得更加惡化；二是福耀玻璃迫于資金壓力而不得不大幅折價變現(xiàn)。如果是前者，則足以為持周期性行業(yè)公司股票的投資者所擔(dān)憂，因為很可能在金融資產(chǎn)、存貨大量減值之后，固定資產(chǎn)也將加入這一行列。
資金壓力
不過，更可能的原因是福耀玻璃迫于短期償債壓力。2009年一季度末，福耀玻璃貨幣資金僅9858萬元，比年初的1。54億元急劇減少；與貨幣資金存量形成鮮明對照，2009年一季度末福耀玻璃短期借款、應(yīng)付票據(jù)與一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債三項分別為9。78億元、4。28億元與10。35億元，合計高達24。40億元。其實，若考慮到信用證或銀行承兌匯票保證金等因素，一季度末福耀玻璃可自由支配的貨幣資金很可能已所剩無幾。
5月8日，福耀玻璃召開臨時股東大會，審議通過向銀行間市場交易商協(xié)會申請發(fā)行不超過14億元短期融資券，發(fā)行期限不超過365天。據(jù)介紹，本次短期融資券募集的資金將用于置換部分銀行貸款和補充公司生產(chǎn)經(jīng)營流動資金，短期融資券的發(fā)行工作正在進展當(dāng)中。
有趣的是，接盤福耀海南浮法玻璃資產(chǎn)的也是一家上市公司。據(jù)介紹，資產(chǎn)受讓方海南特玻16。67%股權(quán)為中航三鑫所持有，但中航三鑫通過協(xié)議具有獲取海南特玻大部分利益的權(quán)利，并承擔(dān)了海南特玻的大部分風(fēng)險，所以中航三鑫將海南特玻納入合并范圍。于是，福耀海南相關(guān)資產(chǎn)價值與未來收益情況仍可以被持續(xù)跟蹤考察。
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