12月初水泥高景氣延續,玻璃價格繼續走強

　　10月份全國水泥 產量同比增速高達23.85%。10月份水泥需求延續前期的旺盛態勢,全國實現水泥單月產量15635萬噸,單月同比增速高達23.85%。1-10月水泥累計產量13.4億噸,同比增長18.67%。
　　水泥投資增速保持在64%的高位水平,西部地區明年供給壓力較大。1-10月水泥投資累計增速為64%,較上月63.4%略有提高,發改委限制新增產能措施短期內仍難見到效果,預計全年水泥投資增速約為60%。此外,西南和西北新開工的水泥生產線分別高達38條和33條,上述區域10年新增水泥產能壓力將較大。
　　下游需求復蘇拉動煤價持續走高,但對水泥企業盈利能力影響尚不顯著。在經濟復蘇和冬季供暖用煤需求的拉動下,煤炭價格近期呈現持續回升態勢,秦皇島動力煤價格近兩個月累計漲幅接近15%,距前期的低點累計漲幅已超過22%。但考慮到近期水泥價格的持續上漲,煤價上升對水泥企業盈利能力的影響尚不顯著。
　　維持海螺水泥和冀東水泥的買入評級。基于對10年東南部水泥景氣度較高的判斷,我們建議買入龍頭企業海螺水泥,而考慮到冀東水泥未來兩年產能擴張速度最快,我們亦給予其買入評級。賽馬實業、祁連山等西北水泥龍頭09、10年預期PE均要低于行業平均的22.8倍和18.3倍,但考慮到區域產能供給壓力較大使水泥價格面臨向下壓力,我們給予其謹慎買入評級。
　　玻璃銷售率較高,庫存繼續下降。10月份玻璃銷售持續良好以及部分停產玻璃產能尚未完全復工導致重點玻璃企業 銷售率繼續維持在105%的較高水平,玻璃庫存環比下降6%,同比降幅也達33%。
　　維持福耀玻璃的買入評級。基于地產玻璃需求好轉、汽車玻璃 需求持續旺盛以及海外玻璃需求見底回升的判斷,我們預計未來幾個月玻璃需求將延續近期復蘇態勢,維持玻璃行業看好評級,建議買入汽車玻璃龍頭福耀玻璃。

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