對
建材行業我們仍維持“增持”評級。
支撐水泥價格上漲的因素仍然存在，行業仍處于景氣周期，建議關注三大龍頭，即冀東、海螺、華新，以及價格上漲較快的甘肅、四川等地區的優勢公司，例如祁連山等。對于
玻璃行業而言，具有較高
門檻的高端產品市場、
深加工能力強且產能擴張較快的企業值得看好，建議關注南玻A、福耀玻璃。
水泥 價格仍有望上漲
今年2月份單月全國主要水泥品種價格同比、環比均實現上漲，其中P.O32.5級水泥均價為336.54元/噸，同比上漲11.9%，環比上漲0.87%；P.O42.5級水泥均價為371.31元/噸，同比上漲11.12%，環比上漲0.96%。P.S32.5級水泥2月均價為300.64元/噸，同比上漲10.26%，環比上漲0.97%；P.S42.5級水泥均價為333.26元/噸，同比上漲9.04%，環比上漲1.30%。價格較08年1月繼續小幅上漲。分區域看，華中、華南、西南區域的水泥價格漲幅大于其它區域。其中，華南地區P.O32.5水泥同比增長32.07%，環比增長0.96%；P.O42.5水泥同比增長24.59%，環比增長1.60。水泥價格的環比小幅上漲主要是由于受雪災影響，區域供求不平衡。２月份，華東地區一方面由于用煤用電緊張、浙江省決定對部分水泥企業
回轉窯停窯等原因，使得水泥供給受到一定影響；另一方面，雪災的發生，使得華東區域內的部分工程進程受到影響，水泥需求隨之下降，因此，總體而言2月份華東地區水泥價格波動不大。
受雪災影響產銷率有所下降。全國重點聯系企業2月份單月水泥產銷率為93.53%，較上月下降4個百分點，庫存率43.96%。除了傳統的銷售淡季因素之外，雪災使得水泥運輸受阻是2月份產銷率下降、庫存率上升的主要原因。雪災還造成多數水泥企業停產，2月份的年度累計水泥產量為1.4億噸，同比減少2.8%。預計隨著2月底水泥企業陸續送電、送水恢復生產，產銷率和庫存率將在3月份有較為明顯的改觀。預計水泥價格在3月份將繼續小幅上漲。主要原因是由于天氣的轉好將促使已停工項目的復工，從而帶動水泥需求的增長。
長期來看，我們認為支撐水泥價格上漲的因素仍然存在，行業仍處于景氣周期。
一方面，落后產能的淘汰力度依然較大。2007年,全國關停立窯生產企業520家，淘汰立窯水泥熟料產量5700萬噸，新型干法水泥占比已達55%。值得關注的是，環保新規將助推行業結構調整，進一步推進水泥行業落后產能的淘汰。2008年2月25日，國家環保總局發布了《關于加強
上市公司環保監管工作的指導意見》。該《意見》以上市公司環保核查制度和環境信息披露制度為核心，要求對從事水泥等13類重污染行業的公司申請首發上市或再融資的，必須根據環保總局的規定進行環保檢查。該《意見》的發布將增加水泥行業包括技術改造、節能降耗等在內的一系列成本支出，對遏制水泥行業的過度擴張起到積極作用。同時，《意見》指出將運用成熟的市場手段，包括通過間接融資和直接融資兩個方面來實現對污染企業的限制。對于資本密集型的水泥行業而言，這將大大增加污染企業的資金負擔。
另一方面，行業的并購重組也在繼續，行業集中度在繼續提高。2007年水泥企業數量下降，企業數量減少到5200余家，前10家企業的產量占全國產量比達到18.75%。
再者，煤炭等成本的上漲及高位運行，對水泥價格的高位運行形成了支撐。在需求大幅增長，以及關停中小煤礦、限制煤礦產能快速擴張的行業環境之下，煤炭的供需仍將維持偏緊的狀態，煤炭價格將有望繼續保持高位，對目前仍有成本轉嫁能力的水泥價格形成推動作用。對于具有轉嫁能力的水泥行業而言，成本的上漲仍會推升水泥價格。
總體上看，水泥行業的基本面并未改變，對水泥行業維持“增持”評級。建議關注兩類股票：第一類即三大龍頭，冀東、海螺、華新；第二類即價格上漲較快的甘肅、四川等地公司，如祁連山等。
玻璃 成本壓力加大
2月份，玻璃價格較1月小幅上漲。重點聯系企業各類
浮法玻璃均價同比、環比的平均漲幅分別為10.52%和1.19%，其中，4mm
浮法玻璃同比漲幅最大，為12.31%；3mm浮法玻璃環比漲幅最大，為2.92%。產量方面，2月份累計生產
平板玻璃8461.9萬重量箱，同比增長12.3%。
成本上漲對
玻璃企業產生壓力。2月份國內
純堿價格繼續呈現出上漲態勢，均價達02年以來的高位，為1950元/噸，同比增長20.30%，環比增長4.28%；重油價格環比上漲12.12%。占據玻璃生產成本60%的純堿和重油價格的持續上漲已經對玻璃生產企業產生了較大的壓力。目前玻璃企業尚能部分轉嫁成本。我們預計3月份在成本的上漲推動下，玻璃價格有望繼續小幅上漲。但同時我們也將繼續關注高成本對玻璃企業的影響。
我們對
平板玻璃行業的投資評級為“增持”。由于玻璃行業進入門檻較低，低端產品競爭激烈，因此我們仍舊看好具有較高門檻的高端產品市場，看好深加工能力強且產能擴張較快的企業。建議關注南玻A、福耀玻璃。
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